Die Frage nach dem beizulegenden Zeitwert („Fair Value“ nach IFRS 13) eines Unternehmens stellt sich in unterschiedlichen Zusammenhängen. Der Unternehmenswert spielt nicht nur beim Unternehmensverkauf, sondern auch bei Kapitalbeschaffungen eine Rolle. Die Unternehmensbewertung selbst wird von einer Vielzahl von Faktoren beeinflusst. Neben der Branche und dem Reifegrad des Unternehmens (Wagniskapitalfinanzierung oder Finanzierung eines stabilen Geschäftsmodells) sind u.a. die strukturellen Verhältnisse, Wertschöpfung, Abhängigkeiten, Replizierbarkeit und personellen Verhältnisse entscheidende, werttreibende Faktoren.
Eine erste Annäherung an den marktgerechten Unternehmenswert können Sie mithilfe eines Unternehmenswertrechners ermitteln:
Ausgangspunkt: Ermittlung wertbestimmender Faktoren anhand von Marktdaten
Die Unternehmensbewertung beruht neben strukturellen Faktoren vor allem auf den betriebswirtschaftlichen Kennzahlen und der konkreten Ertrags- und Vermögenslage des Unternehmens. Zusätzliche Marktdaten für vergleichbare, mittelständische Unternehmen bilden das zweite Standbein der Bewertung.
Geeignete Bewertungsmodelle für die Ermittlung des Unternehmenswertes werden unter Berücksichtigung der individuellen Besonderheiten des Unternehmens angewendet. In der Regel bezieht sich die Bewertung auf einen 100 %-Anteil am Unternehmen. Auch reine Fremdkapital oder Mezzanine-Finanzierungen lassen sich über Kreditkurven bewerten.
Eine Validierung und Plausibilisierung findet im Rahmen eines Wertgutachtens bzw. Wertermittlung statt, da verschiedene Bewertungsmethoden zum Einsatz kommen. Auf diese Weise erhalten Sie eine unabhängige Einschätzung zum Marktwert des Unternehmens und die dazugehörige Dokumentation.
Je nach Komplexität und Größe des zu bewertenden Unternehmens (oder dessen Assets / Vermögensgegenstände) ist ein unterschiedlicher Umfang erforderlich. Wir passen den Umfang der Bewertungen an die spezifischen Bedürfnisse der Kunden und den Zweck des Auftrags an.
Die Wertermittlung beim Multiplikatorverfahren erfolgt über Zuschläge und Abschläge auf ein Branchenausgangsmultiple, basierend auf den unternehmensspezifischen Charakteristika. Im Grundsatz handelt sich um ein vergangenheitsorientiertes Verfahren. Zukünftige Entwicklungen und Planzahlen werden über einen Wachstumszuschlag berücksichtigt.
Die Werttreiber des Kaufpreismultiplikators werden zum Bewertungszeitpunkt anhand vergangener Transaktionen ermittelt. Venture Capital-, Private Equity- und M&A-Datenbanken können ergänzend zur Wertermittlung herangezogen werden.
Der Bewertungsmultiplikator bezieht sich auf das operative Geschäft. Zusätzliche Vermögensgegenstände des Anlage-/ Umlaufvermögens müssen hier unter Umständen separat bewertet werden.
Der Multiplikatoransatz basiert auf der Theorie, dass ähnliche Firmenanteile zu gleichen Preisen verkauft werden, das Verhältnis zwischen Unternehmenswert und entsprechender Finanzkennzahl (z.B. EBITDA) ist bei ähnlichen Unternehmen vergleichbar.
Unternehmensbewertung ist ein komplexes Unterfangen, da zahlreiche Annahmen getroffen und viele Aspekte berücksichtigt werden müssen. Gerade im Bereich mittelständischer Unternehmen spielt die Bereinigungen bestimmter Kennzahlen sowie die Betrachtung von Planzahlen eine wichtige Rolle.
Abschreibungen (soweit sie nicht tatsächlichen Nutzungsdauer übereinstimmen), andere steuerliche gewinnmindernde Maßnahmen oder ein im Privatbesitz befindliches Grundstück, welches zu einem nicht marktgerechten Mietzins dem Unternehmen überlassen wird, stellen nur ein paar Beispiele für erforderliche Korrekturen der Gewinn- und Verlustrechnung dar.
Neben dem Markt- und Wettbewerbsumfeld bzw. den Stärken und Schwächen des Unternehmens wird anhand der historischen Entwicklung des Unternehmens eine Prognose über die wahrscheinliche Entwicklung erstellt. Diese Prognose ist ein wichtiger Baustein der Unternehmensbewertung.
Unser Anspruch: Ein tiefes Verständnis der unternehmerischen Wertschöpfung als Quelle für den Unternehmenswert
Eine Unternehmensbewertung erfordert in erster Linie ein Verständnis dafür, wie das Unternehmen seine Wertschöpfung betreibt und welche operativen und strategischen Faktoren dem Unternehmen in Zukunft einen Wettbewerbsvorteil verschaffen. Wo Prozesse im Unternehmen anders gestaltet werden als beim Wettbewerb, können Überrenditen entstehen.
Der wahre Wert eines Unternehmens erschließt sich nicht auf den ersten Blick. Unsere Industrieexperten geben Ihnen im Rahmen der Bewertungs- und Beratungsleistung eine fundierte Einschätzung zu den wertbestimmenden Faktoren und der daraus resultierenden Firmenbewertung. Qualifizierte Fachleute, die aus Analysen Erkenntnisse zur Positionierung des Unternehmens ableiten, helfen Ihnen dabei, den Wert Ihrer Firma zu erkennen. Unsere täglichen Einblicke in das Transaktions- und Marktgeschehen unterstützen uns dabei. Eine unabhängige Beratung sorgt dafür, dass Sie die richtigen Schlüsse für den Verkauf oder die zukünftige Ausrichtung des Unternehmens ziehen können.
Valuation Service – Ergebnis
Die Verfahren liefern unterschiedliche Resultate in Abhängigkeit davon, welche Zeitabschnitte herangezogen wurden (NTM – Next twelve months oder LTM – Last twelve months) und wie optimistisch bzw. konservativ die verwendeten Geschäftsprognosen sind.
Im Mittel kristallisiert sich ein angemessener Unternehmenswert heraus, der zwischen der optimistischen und der pessimistischen Bewertung liegt.
Der Bewertungsbericht bietet Ihnen einen Überblick über das Unternehmen und die Branche. Er erläutert die wertbestimmenden Faktoren und beschreibt die Analyse im Detail. Die Annahmen, welche für die Bewertung getroffen wurden, werden klar formuliert, sodass Sie als Adressat die Bewertungsschlussfolgerungen jederzeit nachvollziehen können.
